Бајденекономика: бум кога чека неизбежни крах

Џо Бајден је недавно на Твитеру изјавио да је „Бајденомика“ повећала стварне плате радника са ниским примањима. Противтужба је изнета преко Твитер-ових коментара заједнице да су плате прилагођене инфлацији заправо биле ниже у време Бајденове тврдње. Али само подаци без теорије су недовољни, па се вреди запитати да ли су услови у последњих неколико година били погодни за веће реалне плате, посебно за мање зарађиваче.

Бум

Прво, треба да утврдимо тренутну ситуацију. Како је Фед подигао своју референтну стопу, мере раста новца у Сједињеним Државама су опадале. Али ово долази на крају експанзивног бума. У периоду 2020–21., политике Фед-а и Трезора су комбиноване да би обезбедиле раст новца који је био без преседана у време мира. Док је раст широког новца у оквиру квантитативног попуштања након финансијске кризе (КЕ) био око 3 до 5 процената, ова новија епизода, према ИКартс-у, забележила је врхунац раста М2 у односу на претходну годину од 26 процената у фебруару 2021.

За разлику од КЕ-а који је почео 2008. године, у којем је нови новац ушао на тржишта средстава углавном преко банкарског система, већина креирања новог новца од 2020. финансирала је потрошњу дефицита трезора. Ова велика јавна потрошња допринела је билансима приватног и сектора домаћинстава и може се посматрати само као део државне и савезне антипроизводне политике.

Настала инфлација цена није требало да буде изненађење за економисте у Фед-у, који без сумње тврде да су емпиристи. Али њихов почетни страх од дефлације и њихов каснији приказ инфлације као „пролазне“ указивали су на неуспех да је разумеју. Један од многих разлога за овај неуспех је тај што количина новца није метрика од великог интереса за посткејнзијанску школу, која наставља да доминира међу креаторима политике и високопрофилираним академицима. Упркос свим мишљењима и изговорима, након емпиријски добро утемељеног „дугог и променљивог заостајања” који је описао Милтон Фридман, од дванаест до осамнаест месеци, монетарна експанзија се појавила у потрошачким ценама и тек је недавно почела да слаби.

Креирање бума: кредитна експанзија и једноставна инфлација

Лудвиг фон Мизес је изјавио да је „суштина монетарне теорије спознаја да промене у новчаном односу изазване готовином не утичу на различите цене, стопе надница и каматне стопе ни у исто време ни у истој мери. Где нови новац улази у привреду је од велике важности за анализу његовог узнемирујућег утицаја на производну структуру.

Тешко је разликовати слојеве монетарне експанзије који тренутно делују. Кредитна експанзија функционише преко тржишта зајмова, захваљујући вештачки ниским каматним стопама које су резултат текуће активности Фед-а—његов биланс стања се удвостручио од почетка 2020. Постоји и оно што Мизес назива једноставном инфлацијом, при чему Трезор троши доларе које добије од банкарског система, који их заузврат прима од ФЕД-а.

Оба слоја могу проширити производњу и повећати цене фактора, али кориснике бирају различите стране. Кредитна експанзија омогућава онима који су најспособнији – што је најочигледније, великим и финансијским – да приступе позајмљеним средствима и прошире производњу. Једноставна инфлација користи економској активности владе и преноси приход странама са којима жели да склопи уговор. За разлику од општег гледишта, фискална потрошња не може усмеравати ресурсе са ниже вредности на циљеве веће вредности. Јавне услуге не функционишу под притисцима профита и губитка, па су по природи деструктивне вредности. Трансферна плаћања се добијају лобирањем са посебним интересом, а не тржишном конкуренцијом.

Принудно чување

Без обзира на то да ли је на процват утичу експанзија кредита, једноставна инфлација или обоје, само једна сила би могла довести до повећања нето штедње потребне за финансирање инвестиција у више капиталних добара и повећање граничне продуктивности рада. Током инфлације, све друге силе ће подстицати потрошњу и обесхрабрити штедњу.

Једина сила која може да повећа нето штедњу током периода инфлације је принудна штедња, термин који Мизес користи да се односи на смањену потрошњу нижих зарађивача суочених са ценама које расту брже од плата. Према Мизесу, „од конкретних података сваког случаја инфлације зависи да ли раст стопа плата заостаје за растом цена роба или не“.

Кључна ствар је да ако плате заостају за ценама, они који више зарађују неће бити приморани на исти начин да ограниче своју потрошњу. Они могу повећати своју штедњу и инвестиције, али „неопходно је запамтити да је већа склоност богатијих класа да штеде и акумулирају капитал само психолошка, а не праксиколошка чињеница. Другим речима, принудна штедња може да превазиђе тенденцију ка смањењу нето штедње и инвестиција током периода инфлације, али није дато да ће сви штедети.

Да се принудна штедња ипак догодила током актуелног инфлаторног периода, да ли би то заиста било нешто за славље за мање зарађиваче? Ограничавање потрошње за мање зарађиваче како би се освојили гласови било би као да продајете политику опорезивања оних са нижим примањима да плаћају вишим зарађивачима као пут ка просперитету.

Гледајући податке

Комбиновање концепта принудне штедње са погледом на податке може помоћи да се утврди да ли је Бајденова тврдња валидна. База података ФРЕД показује да се индекс цена личне потрошње (ПЦЕ) повећава за око 13 процената и просечне зараде по сату (приватно) за 8 процената од септембра 2021. Постоји много проблема са индексима цена, а ови бројеви зарада не говоре ништа о незапослености, али они су оно са чиме морамо да радимо.

Релевантно за Бајденову тврдњу о слабије плаћеним радницима, истраживање раста плата за раднике у угоститељству и малопродаји показује повећање од 12 посто и 8 посто. Ови подаци тешко да су свеобухватни или коначни. Што се тиче штедње, стопа личне штедње је пала за 3,6 одсто у истом периоду. Чини се разумним претпоставити да је потрошња ограничена за оне који зарађују ниже – узмите у обзир недавне популарне повике о „кризи трошкова живота“. Али нето штедња се није повећала, тако да услови под којима би принудна штедња могла повећати нето штедњу изгледа да нису испуњени.

Кредитна експанзија и једноставна инфлација функционишу од 2020. године, па је логично да су цене довеле до повећања плата. Плате су нагло порасле при крају експанзије, делом због трошења Трезора на непродуктивне циљеве и на тај начин подизања цена фактора као што су плате. Али номинална повећања стопа плата нису пратила смањену куповну моћ долара. С обзиром да је Фед сада у растућем циклусу, потенцијал кредитне експанзије опада за приватни сектор како финансирање постаје све скупље. У међувремену, јавни сектор, који се финансира једноставном инфлацијом, не изгледа као да ће се ускоро повући, без политичког апетита за вишковима.

Закључак

Чини се да нема основа за тврдњу да је принудна штедња довела до већег капиталног интензитета и виших плата – ако је то било оно што је Бајденова тврдња имплицирала. Чак и да се то догодило, било би нешто да они који више зарађују више славе него они који зарађују мање. Монетарна експанзија, која је функционисала и кроз тржиште кредита и кроз дефицитарну потрошњу Трезора, повећала је цене испред плата и учинила да већини људи буде још горе, као и обично.

Jack Watt